估值修复 乙二醇涨停后回调

2026/10/29 16:04:21

10月以来，乙二醇与能化板块其他化工品相比表现偏弱。在地缘局势悬而未决、中东化工品出口持续受到干扰的背景下，昨日午后乙二醇补涨一度涨停，今日主力有所回调，收盘报5226元/吨，周内涨幅超过其余聚酯链品种。

近期油制乙二醇生产利润快速收缩，乙烯下游PE、EO等衍生品的经济性显著优于乙二醇，从而带动国内多套乙二醇生产装置选择转产或减产，涉及恒力石化、中海壳牌、镇海炼化、远东联石化、中科炼化等企业，油制乙二醇开工负荷有所回落。

从远月的角度，新增产能投放或改变未来的供需结构，宽松预期升温4季度增量集中兑现。包括古雷2期100万吨、华锦50万吨新装置计划投产，同时长期停车的鑫润40万吨装置重启投产。上述合计190万吨的增量产能，若按计划兑现，将对4季度及明年初的供应格局产生实质性影响。其中古雷2期作为大型新装置，其投产节奏和负荷爬坡进度将是市场关注焦点；华锦50万吨装置同样具备较强的边际增量意义。

此外从乙二醇进口角度看变化，此前受地缘因素及船期扰动影响，部分进口货源延迟到港，造成港口乙二醇现货紧缺刺激价格飙升。但随着远洋货轮陆续抵港及中东发运的逐步恢复，包括近期霍尔木兹海峡浮仓持续流出，部分货源从印度转运至中国市场。乙二醇进口端不确定性正在下降，市场对10月进口增量的预期趋于一致。不过截至10月26日华东主港地区乙二醇库存总量13.5万吨,较上周四降低2.5万吨，绝对值仍维持低位。

需求端，今年聚酯负荷变化打破往年季节性规律，受原料价格偏强影响，“金九银十”旺季效应并未显现，但由于原料让利，11月聚酯负荷有望逆季节性提升，或带动PTA需求环比改善。预计10月底至11月初，前期检修的部分装置有望重启，聚酯负荷将逐步回升。

中信建投期货认为，能化板块的核心矛盾除受原油价格影响外，还受炼油环节结构性瓶颈的影响。低库存叠加成本走强，是能化板块保持强势的重要支撑。在成本推动没有变化的背景下，化工品价格存在被动跟涨、反复冲高的可能。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK