风险溢价挤出 乙二醇相对偏弱

2026/10/13 15:24:50

尽管成本端拖累有限，但今日乙二醇主力在聚酯链依旧偏弱，收盘报5123元/吨，下滑2.2%。节后美伊谈判、海峡通航恢复预期增强，风险溢价回落，乙二醇对油价和地缘的弹性反而从“利多”转向“利多兑现”。

节后聚酯链上涨主要靠海外原油、石脑油、PX走强带动，PX自身供应偏紧，PTA现货基差和加工费一度偏高，因此PX、PTA、短纤、瓶片表现更强。前期乙二醇上涨很大程度依赖中东航运受阻、进口收缩、低库存带来的风险溢价。

目前国内乙二醇装置开工负荷明显上调，特别是煤化工负荷整体上调至67%，较9月初上调7.46个百分点，详细来看由于部分工厂虽停车未列入剔除产能，如三宁化工、濮阳化工、易高等几套装置，对行业整体开工表象数字形成一定拖累，但目前在产工厂实际开工负荷整体较高，出去红四方目前降负荷检修、新杭能源重启之后负荷3成外，其他装置整体开工基本在8成-满开，行业利润高企是支撑工厂开工负荷大幅拉高的主要原因。后期主要关注中沙古雷80万吨装置、华锦阿美50万吨装置投产进展，目前看2套装置11月份试车的概率较大。

9月乙二醇进口量预计为16-18万吨，后续港口库存或将延续低位运行。进口受阻直接导致乙二醇进口量大幅缩减，国内库存持续去化至低位，但近期有所企稳迹象。9月底港口库存回落至8.6万吨的历史低位，节后小幅抬升至10.1万吨。

需求端看，虽处金九银十的传统旺季，但聚酯下游表现持续低迷，负荷不断回落。8月中旬以来原料价格高位震荡，短纤、瓶片现金流长期处亏损区间，加工费屡创新低倒逼更多企业减产降负，目前短纤、瓶片开工率分别在62%、63.4%的近年低位。在地缘反复、原料价格偏强波动的背景下，聚酯下游呈脉冲式采购，企业心态谨慎。国庆前后虽有阶段性放量，但持续性仍待跟踪。

供应国产有所回升，需求表现偏弱，供需端弱预期逐渐兑现叠加当前乙二醇行业利润较好，估值整体中性偏高，预计价格高位调整趋势为主。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK