宏观、产业利空共振 内外棉价下行盘整

——中国棉花市场2026年9月月报(预测篇)

2026/9/30 22:16:33

9月，受美联储加息预期落地、中国及美国棉花产量预期向上修复、国内传统纺织旺季不及预期的影响，国内外棉价连续下跌，结束此前上涨行情。月末中美会晤释放积极信号、国家发布停止储备棉销售公告，国内外棉价跌势趋缓。

第一部分 行情回顾

9月，美联储时隔3年重启加息，且市场预期年内还将加息1次，对大宗商品走势形成压力；南北半球收获稳步推进，美棉、新疆棉减产预期有所修复，叠加国内纺织旺季不旺等影响，国内外棉价连续下行；9月末，在中美元首华盛顿会晤释放积极信号、国内储备棉销售将于9月30日停止的影响下，国内外棉价止跌盘整。9月29日，ICE棉花期货主力合约结算价78.86美分/磅，较8月末下跌15.3%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花M指数为92.39美分/磅，折人民币进口成本15215元/吨(1%关税，不含港杂费)，跌幅8.4%。郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价为15840元/吨，较8月末下跌7.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数为17315元/吨，跌幅4.9%，内外棉价差由8月底的1601元/吨扩大至2100元/吨。

数据来源：国家棉花市场监测系统

第二部分 分析与展望

一、国内外供需形势

(一)本年度全球棉花供需延续偏紧格局，北半球棉花陆续收获增加供应。据美国农业部9月预测，2026/27年度全球棉花产量2554万吨，同比下降3.8%；消费量2676万吨，同比增长1.5%；产需缺口122万吨，同比增加140万吨，库存消费比降至57%，处历史偏低水平。近期美棉进入集中吐絮、采收期，截至9月27日当周，吐絮率、收割率分别为70%、17%，分别较过去五年均值领先3个、2个百分点；巴西本年度采收进入收尾阶段，截至9月25日，巴西棉收割已全部结束，巴西国家商品供应公司将产量预测调增至414.4万吨，同比增加1.5%。出口方面，巴西棉相对强劲，美棉、澳棉出口偏慢：8月巴西棉出口10.6万吨、同比增37.3%；7月澳棉出口12.7万吨，环比下降1%、同比下降28.4%；截至9月10日当周，新年度美棉出口签约量98.1万吨，高于去年同期，但明显低于近五年均值。

数据来源：美国农业部

(二)国内储备棉销售即将结束，新旧年度棉花供应顺利衔接。截至9月29日，累计挂牌出库销售储备棉40.9万吨，累计成交率99.25%，成交均价17191元/吨，折3128B价格17851元/吨。本次储备棉销售有效补充市场供应，满足纺织厂刚性用棉需求，对于稳定行业预期、保障新疆棉花年度顺利衔接发挥积极作用。截至9月中旬，国内商业库存为180.97万吨，较去年同期高63.4万吨，新棉集中上市前供应得到有效保障。国家棉花市场监测系统9月产销存预测中，主要将2025/26年度进口量上调0.69万吨、消费上调13.4万吨，2026/27年度产量上调37.1万吨。具体详见下表。

数据来源：国家棉花市场监测系统

二、环境分析及趋势判断

(一)中美经贸关系企稳部分对冲美联储紧缩压力，宏观环境多空并存。利空方面，美国通胀水平仍偏高，市场对美联储年内再次加息、甚至第3次加息的预期升温；近期长端美债收益率连续上行，引发全球流动性收紧并推升美元，对国际棉价形成压制。利多方面，9月末中美元首华盛顿会晤达成8点成果共识，中美关系短期企稳，为全球经济与资本市场注入稳定性，部分对冲宏观不确定性。就棉纺织市场而言，一是关税减免延长至明年1月，利好秋冬外贸出口环境；二是中方降税清单纳入美棉，将降低美棉进口成本、提升其市场竞争力，对国际棉价形成利好，不过受进口配额总量约束及保税库存高企影响，实际增量有待观察；三是美方降税清单仅覆盖部分非棉制家纺，未涉及棉制纺织品服装，利好低于预期。整体看，棉纺市场利好偏结构性，实际增量尚待验证，后续关注完整降税细则与实施时间。

(二)新棉收购谨慎运行，市场供应压力增加。当前新疆机采棉陆续采收，较去年同期提前1周左右，开秤价集中在7.0-7.3元/公斤，略高于近十年均值的6.9元/公斤，折算新棉皮棉加工成本在16000-17000元/吨，处常规波动区间偏上水平。受此影响，轧花厂收购谨慎度较往年明显提高，部分大型企业缩减收购加工业务，多数企业则普遍考虑边收购边在期货市场对冲风险，避免单边持有现货对赌后市。虽前期市场对新疆调减棉花种植面积、高温天气引发减产较为担忧，但随着采收期临近，业内普遍向上修正产量预期，认为新棉减产幅度有限。根据国家棉花市场监测系统9月长势调查，预计2026年度全国棉花产量746万吨，同比减少29万吨，仍为历史丰产年份。随着国庆节后新棉陆续上市，市场供给压力将明显增加。

(三)纺织行情季节性升温，但旺季成色低于预期。当前，内外需市场总体保持较强韧性，新疆棉纺产能持续释放，纱线供给保持较快增长。1-8月全国纱产量1433.9万吨，同比增幅0.7%；新疆纱产量257.0万吨，同比增幅17.8%。同期纺服类内销额9614.9亿元、同比增幅5.1%，出口额2033.1亿美元、同比增幅3.1%。进入9月，随着秋冬及节日订单下达，纺织行情出现季节性升温，纺纱、织布厂陆续备货，但订单并未出现明显放量，旺季表现不及去年同期及上半年水平。据国家棉花市场监测系统数据，9月初纺织厂开机率、纱产销率分别为81.9%、96.7%，虽均为连续第2个月回升，但较去年同期分别下降1.5、0.5个百分点，较上半年均值水平分别下降4.9、3.4个百分点。

主要结论

综合研判，国内新棉即将大量上市，供给压力相应增加，下游需求季节性回升但力度不足，国内棉价大概率围绕新棉成本附近偏弱震荡，深跌空间有限。中美经贸磋商预期相继落地，给双边贸易注入稳定信号，但国际市场宏观变量依然较多，美联储加息预期及中东局势不稳易引起棉价阶段性波动，预计国际棉价维持区间震荡概率较大。

来源：中国棉花网

编辑：KK