聚酯链集体爆发 PTA会接棒乙二醇吗？

2026/8/17 15:35:29

过去1周化工期货并未积极跟随国际油价变动，直至上周五夜盘化工品才开启补涨，其中聚酯链品种涨幅居前，乙二醇凭借自身价格弹性成为“领头羊”，另一上游原料PTA发力上涨，令人眼前一亮。未来PTA涨势会接棒乙二醇吗？

美伊局势暂无缓和，成本提振虽迟但到

美伊地缘冲突仍未有明显缓解，自阿联酋表示阿布扎比国家石油公司运营的3艘船只在上一周航行途中遭到袭击后，霍尔木兹航运活动近乎陷入停滞。双方立场依然强硬，伊朗外交部长表示，伊朗无意延长与美方的停火协议，且尚未决定是否重启与美国的谈判。美国则表示可能无限期维持对伊朗的海上封锁。

IEA数据显示，中东原油装船量已从7月初的2000万桶/日降至7月底的1200万桶/日，7月原油产量仍较冲突前低830万桶/日，供应扰动已从“风险溢价”转变为“实物流缺口”。目前霍尔木兹海峡通行量仅恢复至地缘冲突前的10-15%。海峡复航预期迟迟未能兑现，现实层面的持续短缺仍会不断推动油价上行。虽上周初国际油价大涨，国内化工期货普遍反应钝化。但在地缘局势没有缓和背景下，成本端还是推涨下游聚酯链盘面走势。

供应大幅收缩，PTA多头底气十足

受助于进口大幅缩减，港口库存“见底”的乙二醇在过去2周涨幅明显超过其余聚酯链品种。不过随着PTA开工率降至12年新低，社会库存同步跌至历史同期低位。PTA强势逻辑也存在基础。7月下旬开始，受计划内装置检修、台风天气、原料紧缺、终端需求疲软等因素影响，PTA行业开工率大幅下降，上周跌破50%关口，刷新逾10年最低水平。

近期多家企业的主力生产装置集中降负、停车，是行业开工率骤降的直接原因。具体看，大连逸盛375万吨装置停车检修，华东某大型装置整体降负30%，区域内多套不同规模的装置均出现不同程度降负。但近期行业的低开工率状态与2022-2024年的检修潮存在明显差异。过往三年PTA处产能扩张周期，PX供应宽松，下游需求具备韧性，行业多为计划性主动检修。

但近期PTA装置开工率下滑存在被动减产因素，包括原料PX紧缺、台风天气等不可抗力因素影响。毕竟PTA现阶段行业加工效益同比明显改善，加工费区间稳定在400元/吨附近，处历年同期偏高水平，PTA厂家并无主动减产意愿。

供应收缩逻辑或生变，未来风险要知晓

既然加工费水平维持不错水平，那么在短期扰动因素退潮后，PTA工厂没有理由继续维持低开工，这是未来供应收缩逻辑最大的变数。市场预计8月中下旬，PTA装置将迎来集中复产窗口，供应压力将逐步缓解。此外成本端美伊地缘也是高度不确定因素，若局势突然缓和，成本端支撑可能瞬间塌陷，这是过去几个月盘面反复验证过的。

目前聚酯链加速上涨更多是“供应收缩”驱动的估值修复叠加成本提振。那有没有潜在利多支撑？关注下游需求端，随着时间推移，8月中下旬聚酯链下游即将步入“金九银十”传统旺季，若终端织造订单超预期释放，下游聚酯工厂补库需求将为价格提供做多动力。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK