借助期货工具 聚酯贸易商开辟经营新路径

2026/7/21 9:13:36

近2年，聚酯市场格局深刻重塑。上游对二甲苯(PX)的产能扩张步入尾声，供给边际收紧，而下游精对苯二甲酸(PTA)供应过剩，需求拖累明显。上下游供需格局的分化，进一步压缩微薄的产业链利润空间。在此背景下，传统“低买高卖”的价差贸易模式愈发难以为继，不少贸易商陷入“做一单亏一单”的经营困局。

然而，在这片竞争白热化的“红海”之中，中基宁波集团股份有限公司(简称中基集团)却逆势突围，凭借对期货工具的灵活运用，不仅稳住经营基本盘，更实现规模稳步跃升，跻身全国大宗商品流通领域民营企业前列。

灵活套保破解经营困局

中基集团成立于1985年，是由央企改制的股份制企业，经营覆盖油品、化工品、有色金属商品、黑色系商品、软商品及农产品等多品类大宗商品。据企业相关负责人介绍，面对外部环境的深刻变化与大宗商品价格的剧烈波动，传统贸易模式已难以有效对冲风险，“开展相关品种的期货期权交易，已成公司管理价格波动风险的主要手段”。

为稳定生产经营、提升盈利能力，中基集团探索出“工贸一体、期现联动、产融结合”的创新模式，为产业链上下游企业提供资金支持、原料进口、策略研究、风险对冲、库存管理及市场销售等全链条服务。这一“‘链’上赋能、协同共赢”运营模式，不仅赢得市场广泛认可，还被持续复制推广至更多品种领域。在助力上下游企业成长的同时，中基集团也实现从规模扩张到能力跃升的全面进阶，打造可持续增长的新引擎。

2024年8月，PTA现货加工差一度跌至249元/吨，跌破行业300元/吨的盈亏平衡线。所谓PTA现货加工差，即PTA销售价减去PX原料成本后的利润空间。面对加工差处极低位的情况，中基集团判断，修复只是时间问题。于是，企业主动出击，卖出PX现货锁定上游售价，买入TA2501合约对冲下游风险，实现“两头锁价”。最终，PTA期货头寸盈利约54万元，成功对冲方案执行期间PX现货价格波动带来的风险。“这就好比给现货头寸上了一道‘保险’。”企业表示，“我们不博方向，只锁定上下游产品价差，不博PX或PTA单边涨跌。在此基础上，为产业主体提供更加灵活的跨品种套保方案。”

基差点价实现多方共赢

中基集团深耕期现结合，针对上下游企业的差异化需求提供定制化服务，在实现多方共赢的同时，有效增强客户黏性。以PTA期货合约月均价转基差业务为例，该模式既为PTA工厂保障稳定的销售渠道，也为下游聚酯工厂锁定原料供应，并赋予其更大的定价主动权。

具体操作上，中基集团在采购端和销售端分别采用不同的定价与保值策略。采购端，中基集团与宁波某PTA工厂签订现货合同，以CCF(化纤信息网)发布的PTA月均价作为月度结算基准。为锁定采购成本，中基集团将每月合同总量按当月计价天数折算为每日进项数量，并对应在PTA主力合约上进行卖出保值，从而对冲现货价格上涨带来的成本风险。

销售端，中基集团与下游聚酯工厂采用“PTA主力合约价格+基差”后点价模式签订销售合同，即“定量不定价”——数量提前确定，价格日后敲定。中基集团每日公布现货基差，聚酯工厂可结合期货价格自行测算加工利润。当聚酯工厂认为原料成本处合意区间，需要锁定成本时，可随时通知中基集团在PTA期货盘面进行点价，确定最终采购价格。由于聚酯产品销售后即可同步锁定原料成本，聚酯工厂能够在当日就将理论加工利润转化为实际经营成果。

这一模式在实践中成效显著。中基集团相关负责人透露，2020年集团年销售额约800亿元，2024年增至1416亿元，增幅显著。业绩高速增长的背后，离不开期货市场的深度赋能。该负责人进一步表示，近年来短纤、PX、瓶片等聚酯产业链期货品种相继上市，公司随即逐一对标组建专门团队。正是有了期货工具，公司在开展贸易时才有效消除“价格波动”后顾之忧，“现在几乎所有上市的品种，我们都有相应的贸易业务布局”。

中基集团期现“2条腿”走路，发展步伐愈发稳健，正是我国聚酯产业链深度参与期货市场的缩影。这一实践表明，深度运用期货工具，不仅能帮助企业穿越周期波动，更能悄然重塑整个产业的定价逻辑与竞争生态。

从被动承受价格波动风险到主动管理经营风险，聚酯行业正沿着产融结合之路走得愈发稳健。据不完全统计，占国内产能80%的PX生产企业、占国内产能95%的PTA生产企业，及占国内产能70%的聚酯生产企业，均已将期货工具纳入日常风险管理体系，所有PTA现货贸易采用基差定价。从规避风险到降本增效，从定价基准到生态重塑，期货工具已深深嵌入产业链的每1个环节，正以润物细无声的方式，助力我国聚酯产业高质量发展。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK