强支撑+强预期 郑棉站上16000元/吨重要关口

2026/4/29 9:17:53

近期郑棉主力合约站上16000元/吨重要关口，上行空间是否打开？对此，市场人士认为，当前国际棉市已进入低库存，紧供给、强预期的新阶段，价格对天气、政策、地缘冲突等因素的敏感度显著提升。国内方面，需重点关注棉花实际种植面积降幅、新疆产区天气扰动、终端纺织订单恢复情况。建议市场参与者严控仓位，理性应对高位波动风险。

深度分析

美棉引领全球棉价中枢上移

当前棉市在外盘强势带动下走出新一轮上涨行情，ICE期棉创近11个月以来新高，成为拉动全球棉价上行的核心动力。笔者认为，这轮行情由宏观地缘冲突、主产区天气扰动、棉纤比价优势改善、资金转向做多等因素共同推动，整体具备较强的持续性和韧性。

美以伊冲突爆发，推动布伦特原油突破100美元/桶，直接抬高涤纶、粘胶等化纤产品的生产成本，棉花相比化纤的价格优势明显扩大。纺织厂为优化成本结构，主动提高用棉比例，形成需求端正向拉动。与此同时，油价上涨也带动化肥等农资成本上升，进一步推高美棉种植成本；美元指数回落(以美元计价的美棉出口竞争力显著增强)等多重利多，为美棉价格提供稳固支撑。从盘面表现看，美棉价格自低位反弹以来累计涨幅已超15%，成交量与持仓量同步放大，资金进场信号清晰。技术面看，短期回调均被快速消化，多头主导格局已确立，外盘偏强成为当前棉市最明确的主线。

美棉主产区遭遇持续的极端干旱，是本轮国际棉价上涨的核心驱动力，也是导致全球棉花供给收紧的关键变量。作为全球第一大棉花出口国，美棉产量与出口量占全球贸易量的比重超过35%，其供给波动直接决定着全球可贸易棉花的松紧程度。截至4月下旬，美棉主产区干旱覆盖率已达98%，得州等核心植棉区的干旱覆盖比例超90%，部分地区更是达到极端干旱级别，土壤墒情严重不足，对春播出苗、苗期长势及最终单产均构成实质性威胁。

尽管美国农业部3月公布的棉花意向种植面积同比小幅增加，但干旱引发的弃耕风险与单产下调预期，已成当前市场交易的核心逻辑。与此同时，玉米、大豆等竞争作物的收益优势持续扩大，棉农植棉意愿偏弱，进一步强化2026/27年度植棉面积收缩的预期。从全球范围看，巴西因种植收益下滑及土地竞争问题下调播种面积，印度受政策与天气双重影响产量增幅有限，澳大利亚受水资源约束出口量难以提升，全球棉花供给整体呈趋紧态势。据国际棉花咨询委员会(ICAC)预测，2026/27年度全球棉花产量同比下降4%至2490万吨，消费量则维持在2500万吨左右，供需缺口进一步扩大，为美棉价格提供坚实的底部支撑。

美国关税政策边际改善，叠加全球需求保持韧性，共同为美棉提供稳定的需求支撑。美国最高法院裁定相关关税措施无效后，美方依据《1974年贸易法》对全球输美商品加征10%临时关税，我国纺织品服装对美出口综合加征关税水平下降10个百分点，出口企业成本压力明显缓解。

随着北半球“金三银四”纺织传统旺季的到来，国内纱厂开机率回升至78.5%，企业刚需补库意愿增强，纺织产业链开工负荷稳步提升。当前全球棉花需求呈“总量持稳、结构分化、旺季共振”特点，中国、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉国五大消费国占比超75%，尽管中国消费量小幅下滑，但被东南亚、南亚的产能扩张所对冲，全球消费量并未出现明显萎缩。

资金面转向做多，进一步强化美棉多头趋势。CFTC持仓数据显示，对冲基金近2年首次转为净多头，基金净多持仓持续回升，空头头寸降至阶段性低点。监测数据显示，ICE期棉投机性净多单持续增加，为国际棉价高位运行提供有力支撑。截至4月21日当周，ICE期棉投机性净多单增至67579张，较前周大幅增加12557张，资金做多意愿集中释放。

从最新持仓结构看，当前ICE期棉中，指数基金持有多单77030张，占多单总量的17%；投机类多单占比26%；商业买盘占比25%。指数基金、投机资金与商业买盘形成合力，整体持仓结构偏向多头，市场多头格局进一步稳固，持续助推美棉维持偏强走势。

值得注意的是，美棉价格大幅上涨后，周度出口数据出现阶段性回落。美国农业部数据显示，4月10-16日当周，2025/26年度美国陆地棉净签约量为27204吨，较前周减少26%，较近4周均值减少55%。不过从结构看，美棉装运量仍保持稳定，新年度签约整体尚可。此次出口数据回落，更多是棉价走高后纺企采购趋于谨慎、上年度出口进入尾声的季节性表现，并非需求端出现实质性走弱。截至2026年4月16日，2025/26年度美棉累计净签约出口量为248万吨，已达年度预期出口量的94.91%；累计装运量为164.8万吨，装运率为66.45%。在全球供给收缩预期强于需求波动的大背景下，出口数据的阶段性利空影响有限，难以扭转美棉偏强运行的整体趋势。

综合看，全球棉市紧平衡格局已确立，美棉正引领全球棉价中枢稳步上移。短期国际棉价以高位震荡为主，中期随着2026/27年度减产预期强化、库存去化深化，棉价重心将继续抬升。当前国际棉市已进入低库存、紧供给、强预期的新阶段，价格对天气、政策、地缘冲突等因素的敏感度显著提升。

若美棉主产区干旱持续至5月关键生长期，美国农业部大概率将在后续报告中下调产量预估，这将进一步打开棉价上行空间。风险层面需警惕以下因素：天气好转带动单产修复、原油价格快速回落削弱棉纤比价优势、全球纺织终端需求疲软，及美元重新走强等。

整体看，2026年2季度美棉价格强势格局难以扭转，全球棉花紧平衡将成为市场核心交易主线，美棉价格仍具备进一步上行的动力与空间。(作者单位：格林大华期货)

减产预期成为棉市核心主线

4月中旬，郑棉在15400-15500元/吨区间盘整后再度走强，近期强势突破16000元/吨重要关口。美棉主产区干旱持续，叠加中东地缘冲突推高化肥与能源成本，市场对美国新年度棉花减产的预期持续升温，ICE期棉4月累计涨幅超10%。国内新棉种植面积存下调预期，消费保持韧性，整体供需紧平衡预期为棉价上涨提供支撑。价格大幅上涨后是否仍有上行空间？对此，笔者将展开以下分析。

全球市场重心已转向2026/27年度种植季，新季棉花产量下调预期渐强。美国方面，主产区干旱持续恶化。美国农业部(USDA)干旱监测数据显示，截至2026年4月14日，美棉产区超90%面积受干旱影响，其中中度及以上干旱(D2)、严重及以上干旱(D3)占比显著攀升，得州、东南棉区正经历中度至极端干旱。尽管西南、东部部分棉农不顾土壤墒情加速播种，但棉花出苗率预计偏低，将导致弃收率快速上升，市场对新季供应缺口的担忧进一步加剧。此外，2月底中东地缘冲突升级后，伊朗封锁霍尔木兹海峡，直接冲击全球能源与化肥供应链，美国油气、化肥价格应声大涨，供应端扰动加剧，棉农种植成本压力显著攀升。在成本高企与供应受限的双重压力下，美国棉农或被迫削减化肥、农药等物化投入，这将对2026/27年度新季棉花的长势、单产及总产量形成实质性的利空影响，进一步强化市场对美棉减产的预期。巴西方面，巴西棉农协会(ABRAPA)发布最新预估报告显示，2026年巴西棉产量预计达383万吨，同比下降10%；种植面积205万公顷，同比缩减5%。目前多数私人机构的预估数据与该协会基本一致。与此同时，市场对产区虫害风险的担忧持续升温，农户为防控虫害需增加农药喷施作业，进一步推高种植成本。整体而言，供需预期偏紧为棉价提供坚实支撑。

不过值得关注的是，当前美棉产区D1至D4各级别干旱覆盖占比已高达97%，区域旱情触及阶段性峰值。近期主产区干旱程度边际回落，其中中南、东南产区墒情改善尤为明显。若后期厄尔尼诺现象逐步发力，得州、西部及东南棉区将迎来阶段性降雨，土壤墒情将得以缓解，不仅播种进度将加快，市场对弃收率的预期也将显著下行，需警惕多空预期差变化。

美棉签约方面，陆地棉对越南的签约仍有韧性，但对其他国家的签约量基本腰斩，中国则大量取消签约；整体装运虽保持稳健，但周度签约与装运量均处近10年偏低水平。这主要有两方面原因：一方面，美棉现货价格随期货大涨，导致越南、巴基斯坦、印度等国纱厂、贸易商难以接受或消化，而受雷亚尔贬值影响，巴西棉性价比凸显；另一方面，中东地缘冲突引发运费暴涨，也持续抑制美棉需求，后续需持续关注签约情况。

国内2026/27年度新棉种植已逐步展开，但市场对具体的种植面积降幅仍无明确结论。若相关部门管控严格，种植面积可能减少100-250万亩(降幅5-7%)，整体仍存在一定缩减空间，为市场提供中长期支撑。同时，新疆新棉播种进度偏快，近期局部大风沙尘及降雨导致部分覆膜受损，后续天气扰动仍存，市场对新季产量的不确定性溢价逐步抬升。库存方面，据全国棉花交易市场数据，截至4月15日，全国棉花商业库存量为458万吨，较半月前减少33万吨。其中新疆棉库存为321万吨，同比减少32万吨。当前新疆棉就地消化比例稳步提升，下游企业普遍采取按需采购模式，部分仓库去库节奏明显加快。市场担忧新棉上市前，新疆区域可能提前出现阶段性现货偏紧、货源不足的情况，这将为市场提供有力支撑。

需求端，“银四”旺季临近尾声，国内纺织需求显露转弱迹象，纺企新增订单有所减少，当前生产以执行前期订单为主。受利润收缩影响，企业对高价棉采购态度较为谨慎，采购以刚需补库为主，需求端的疲软表现对棉价进一步上行形成制约。不过，2025年9月-2026年3月棉花消费量较上年度同期有明显增长，若2026年4-8月同比增幅仍维持较高水平，则年度末期棉花供应仍将相对偏紧。

整体而言，全球棉市焦点已全面转向2026/27新种植年度，供给端减产预期成为核心主线。短期看，美棉旱情已现峰值，若伴随厄尔尼诺现象发酵，后续产区降雨有望改善土壤墒情，修复播种及弃收预期，行情多空博弈加剧；但美棉出口需求整体偏弱，巴西棉比价优势凸显、地缘推升海运成本等多重因素，持续压制美棉外销。国内方面，种植端同样存在收缩预期，为棉价提供中长期支撑；需求端分化特征凸显，传统旺季尾声下游订单跟进乏力，纺织厂利润承压，高价原料采购意愿谨慎，刚需补货节奏制约棉价上行空间。但整体纺企开工维持高位，棉花整体消费总量同比改善，年内末端库存及供应压力有限。

展望后市，全球天气变化、新季种植生长状况、海外产区产量修正数据仍是核心影响变量，同时需持续跟踪美棉出口签约情况、地缘局势及能源成本波动。国内则需重点关注棉花实际种植面积降幅、新疆产区天气扰动、终端纺织订单恢复情况。短期看，棉价或维持高位震荡；中长期而言，在全球新季供给收缩、消费具备韧性的背景下，棉花供需格局偏紧的逻辑未改，棉价下方支撑稳固。(作者单位：广发期货)

市场观察

分析人士：棉花严控仓位理性应对

近期郑棉持续走高，4月28日，郑棉主力合约盘中最高触及16480元/吨。当前市场在基本面支撑与政策调控预期的深度博弈下高位运行，波动风险显著加剧。

华安期货研究院高级分析师姚禹表示，近期国内外棉市呈高位强势震荡格局，外盘上行驱动尚未完全释放。美棉主力合约本周盘中一度触及近2年价格高位，随后因多头获利了结出现技术性回调，但并未改变其偏强运行的核心逻辑。

姚禹认为，当前美棉定价的核心矛盾已从前期的种植面积预期，彻底转向生长期天气主导的产量兑现预期，市场关注点也从“种多少”转向“收多少”。美国植棉区旱情形势依旧严峻，尽管主产区得克萨斯州出现小幅降水，但美国仍有90%以上植棉区受干旱影响。得克萨斯州棉花产量占全美总量超50%，持续旱情已对新季棉花单产和总产形成实质性威胁，成为支撑美棉价格的核心利多因素。与此同时，美棉周度出口新签约量维持在3万吨，需求韧性超预期，进一步夯实价格底部。市场正静待美国农业部5月发布2026/27年度首份供需报告，在旱情出现逆转前，美棉仍具备较强上行驱动。

宏源期货农产品分析师肖锋波表示，美棉主产区得克萨斯州旱情已逼近2022年历史极值，佐治亚州近50%区域为特大干旱，亚利桑那州、新墨西哥州等西部产区干旱指数均处历史75%以上分位，土壤墒情不足制约播种进度。尽管上周部分地区出现降雨，但降雨量仍不足以缓解旱情。美国国家海洋和大气管理局(NOAA)预测，6-8月厄尔尼诺现象形成概率达62%，暖干气候将进一步加剧夏季旱情，短期天气风险溢价推动ICE棉花期货价格上行。

国内方面，姚禹表示，棉价快速上涨引发的政策调控预期已成当前市场的核心变量。中国棉花协会发布行业警示，明确提示国内棉价过快上涨可能带来的市场波动风险，呼吁企业理性看待市场形势；同时有关部门也已表态将密切跟踪市场变化，及时采取综合调控措施，政策端的强约束对市场投机情绪形成明显压制。

从基本面看，姚禹认为，国内棉价仍有坚实支撑。当前纯棉表观消费量处高位，纺织需求回暖趋势持续，纺企开机率稳步攀升，原料与成品库存均呈下降态势，“金三银四”传统旺季效应已得到验证。作为国内棉花核心主产区，新疆新年度减产预期持续升温，叠加当地商业库存始终处低位，对棉价形成有效托底。

肖锋波进一步分析，2025年12月新疆明确提出调减10%的棉花种植面积。2026年春播期间，南疆非核心区将全面禁种棉花，其中和田地区调减幅度达84%，阿克苏、喀什两地则着手清理新增开荒地块。综合看，市场预计新年度国内棉花产量为694-697万吨，同比降幅为7-8%。美国方面，受干旱影响，此前美国农业部预测的种植面积增加4%的数据可能会在5月进行修正，市场预期美棉产量将降至300万吨以下。

库存方面，肖锋波介绍，截至4月17日，全国皮棉销售率达86.6%，同比提升17.8个百分点，创4年同期新高。4月国内棉花商业库存为457.94万吨，环比减少33万吨；工业库存为88.76万吨，环比减少6.66万吨。纺纱厂原料库存连续3周下降至日均33天，坯布厂棉纱库存连续4周下降至日均9.8天，后期补库需求正逐步增强。328级棉花指数报17770元/吨，与9月合约基差达1505元/吨，高位基差对期货价格形成上涨带动。

尽管当前看涨逻辑较强，但肖锋波提示，国内棉市即将进入消费淡季，且棉纱价格涨幅不及棉花，导致内地纺纱厂利润大幅下滑，甚至出现亏损。与此同时，内外棉花价差持续维持在2500元/吨以上，进口棉纱已产生200元/吨以上利润空间。3月我国进口棉纱21.17万吨，环比增长61.5%，同比增长65.7%，部分替代国内棉花需求。若棉花现货价格持续上涨至18000元/吨，期货价格站上17000元/吨，很可能触发国储棉拍卖、增加进口配额等政策性调控，追涨风险较大。

姚禹认为，短期国内棉市将持续面临基本面支撑与政策调控的双向拉扯，政策预期的落地节奏大概率将加速本轮“鱼尾行情”的演化，市场参与者需严控仓位，理性应对高位波动风险。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK