明年供应收紧预期升温 国内棉价大幅攀升

——中国棉花市场2025年12月月报(预测篇)

2026/1/1 11:21:43

12月，中央经济工作会议、美联储议息会议等重磅信息落地，宏观经济环境趋暖。国内市场棉花消费保持扩张，明年新疆调减棉花种植面积的消息导致供应可能收紧，国内棉价攀升；国际市场基本面延续供强需弱格局，国际棉价偏弱震荡，内外棉价差扩大至4年来最高水平。

第一部分 行情回顾

国际市场方面，受北半球棉花集中上市、美联储降息落地后市场情绪转淡等因素影响，国际棉价偏弱震荡，月末受美棉出口预期改善影响，外棉价格有所反弹。截至12月30日，ICE棉花期货主力合约结算价64.32美分/磅，较上月末下跌0.39美分/磅，跌幅0.60%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)为72.75美分/磅，折人民币进口成本12514元/吨(1%关税，不含港杂费)，较上月末上涨15元/吨，涨幅0.12%。

国内市场方面，新棉销售进度较快，下游纺织消费保持韧性，新疆调减植棉面积引发未来减产担忧，中央经济工作会议释放明年宽松信号，及大宗商品市场偏暖氛围带动下，国内棉价连续攀升。截至12月30日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价14510元/吨，较上月上涨805元/吨，涨幅5.87%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数15500元/吨，较上月上涨642元/吨，涨幅4.32%。内外价差由上月末的2325元/吨扩大至2986元/吨，达到2021年10月以来最高水平。

第二部分 分析与展望

一、国际棉市

(一)从宏观环境看，主要经济体货币政策分化但短期影响有限，国际贸易壁垒呈升级趋势。美联储12月如期兑现年内第3次降息，将联邦基金利率下调25个基点至3.5-3.75%，金融市场对降息预期已充分消化，后续政策取向有待观察。日本央行启动加息，将政策利率上调至0.75%的30年新高，但暗示长期的货币宽松基调未改，对全球流动性影响相对温和。贸易层面，墨西哥关税新政即将实施，从2026年1月1日起，将对非自贸协定国家加征进口关税，其中纺织服装类加征税率为10-35%；越南、马来西亚、泰国等东南亚国家加强限制转口贸易；欧盟对华贸易调查措施扩大至近百项，涵盖钢铁、化工、机电、纺织等行业。总体看，近期货币政策对棉花市场短期影响有限，贸易壁垒升级对我国出口不利。

(二)从产需关系看，本年度全球棉花供应延续宽松，下年度供应可能趋紧。据美国农业部12月供需预测，2025/26年度全球棉花产量为2608万吨，环比下调6万吨，同比增加11万吨；消费量为2582万吨，环比下调6万吨，同比减少7万吨，产大于需26万吨。总体看，全球棉花产需平衡略宽松，其中中国、巴西大幅增产，抵消澳大利亚、美国等国减产；消费端则表现疲软，中国、孟加拉国等主要消费国棉花用量普遍小幅下调。目前中国、美国、巴基斯坦棉花进入加工后期，上市进度与往年相比基本正常。印度棉花上市进度偏慢，在政府放宽籽棉收购水分要求后，CCI收购有所提速，截至12月上旬累计上市量143.8万吨，其中34%被CCI收购、66%流向当地现货市场。南半球棉花播种陆续进行，目前巴西播种正值峰期、澳大利亚棉花播种已结束，植棉面积预期下滑，可能导致下年度供应趋紧。据预测，2026年巴西种植面积预计下降5%至205万公顷；澳大利亚植棉面积预计下降22%至40.6万公顷。

(三)从出口供应看，全球棉花主要国家出口总体较快。澳棉10月出口21万吨，创历史月度出口最高纪录，8-10月出口54.9万吨，同比增长7.2%，主要流向中国、印度、越南等国家。巴西棉11月出口40.2万吨，达到10个月以来最高水平，8-11月出口95.3万吨，同比增长10.5%，是2020/21年度以来最高水平，主要流向中国、印度、孟加拉国等。截至12月12日，美棉累计装运60.51万吨，完成出口预测的22.8%，主要流向越南、巴基斯坦、墨西哥等国家，11月末起中国采购陆续增多。此外，印度8-11月进口46万吨，完成美国农业部进口预测的75%，由于其棉花进口关税豁免政策将于12月底到期，近期已放缓外棉采购。

(四)从消费看，近期东南亚国家纺服类产品出口转弱，但未来全球纺织业预期有所改善。11月仅印度服装出口同比增长11%，其他东南亚国家纺服类商品出口普遍下降，其中中国、越南、巴基斯坦纺织服装出口同比分别下降5.2%、2.6%、3%，孟加拉服装出口同比下降5.0%。今年以来中国纺服类出口同比下降，其他东南亚国家同比正增长，1-11月中国纺织服装出口下降1.9%，越南、巴基斯坦纺织品服装出口同比增长7%、4%，印度、孟加拉服装出口同比增长4%、3%。此外，据国际纺联最新调查，在外贸环境趋稳等影响下，未来6个月全球纺织业经营乐观预期显著提升。同时，越南纺织业出口表现亮眼，多数头部企业订单排至2026年1季度末，部分企业正在洽谈2季度订单。

二、国内棉市

(一)从宏观环境看，今年中国经济增速预期良好，明年延续宽松基调且将加大提振消费力度。世界银行、国际货币基金组织先后上调2025年中国经济增速至4.9%、5.0%，在全球经济不确定性上升之际，中国以政策定力和内生动力稳住基本盘。此外，中央经济工作会议明确，明年延续宽松总基调，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”摆在重点任务之首，通过深入实施提振消费专项行动、扩大优质商品和服务供给、优化两新政策实施、清理消费领域不合理限制措施等举措提振消费。近期财政部、央行相继召开会议，明确实施更加积极的财政政策、坚持适度宽松的货币政策，扩大支出规模、加强对重点领域的支持力度，为扩大内需创造稳定环境。

(二)从供应情况看，今年新棉销售较快，近期进口棉需求略有好转。受下游消费支撑，新棉销售进度较快，约半数新棉货权已从轧花厂手中转移，加工环节风险也较往年大幅降低。据国家棉花市场监测系统、中国纤维检验局数据，截至12月25日，全国新棉销售率50.7%，同比增25.1个百分点，同期新棉公检量606.4万吨，同比增13.76%。受内外棉价差扩大、中美互降关税等因素影响，我国棉花进口需求有所好转，据海关数据，11月棉花进口11.9万吨，同比增长9.8%，环比增长33.4%；9-11月棉花进口30.3万吨。此外，近期新疆自治区政府计划对2026年植棉面积进行结构性调减，一定程度上支撑国内棉价。

本期将中国棉花产销存预测表中2025/26年度产量较上期下调2万吨、消费量上调16万吨、期末库存下调18万吨、期末库存消费比下调3.67个百分点。

(三)从消费情况看，终端内外销均出现较好表现，中间纺纱环节边际转弱但好于去年。受国内促消费政策持续发力、电商平台促销及中美贸易关系改善等因素影响，纺织品服装内销额稳增，外贸出口回暖。11月国内纺织品服装类产品内销额1541.6亿元，为今年以来最高水平，同比增长3.5%；纺服类产品出口额238.7亿美元，同比下降5.1%，降幅较上月收窄7个百分点，其中纺织品出口额122.8亿美元，在去年同期基数较高的情况下依然实现1%的增长。从中间环节看，纺织市场虽转弱，但总体好于去年同期水平，对棉花消费具有较强拉动作用。11月，国内纱产量同比下降2.3%，是今年首次出现同比下降，其中新疆同比增长13.9%；1-11月国内纱产量同比增长1.8%，新疆同比增长21.5%。12月初被调查纺织厂开机率为82.8%，环比下降1.7个百分点，同比上升6.8个百分点。

主要结论

2025年收官之际，国内宏观面维持宽松基调，扩内需促消费政策持续发力，纺织消费仍具韧性，市场情绪总体积极；国际市场近期主产国出口提速及南半球植棉面积下降预期对外棉价格底部形成支撑。总体看，棉价走势谨慎乐观。下年初需重点关注国内新年度关税配额发放、北半球棉花种植意向变化情况，另外，在国际贸易壁垒升级等不确定因素影响下，不排除出现阶段性回调压力。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK