成本驱动渐弱 PTA延续偏弱走势

2025/12/9 16:01:10

上周PTA触顶回落，本周延续下滑，今收盘PTA报4644元/吨，下滑0.73%。近期PTA供需层面难以形成持续的去库预期，价格上方压力较大，不过本身估值偏低，下方存在一定支撑。

上游PX方面，11月以来亚洲多套装置集中检修，PX开工率可能进一步下降。韩国部分装置计划12月中旬停车，导致PX现货供应偏紧，PTA新装置投产将进一步增加PX消耗。

PTA行业延续低加工费格局。截至12月5日，PTA加工费为194元/吨，处在历史低位。PTA加工费低位运行主要是由于上游PX供应持续偏紧，挤压PTA环节利润。PTA低加工费已持续较长一段时间，不过由于PTA行业上下游一体化程度较深，PTA开工率对单个环节亏损程度的敏感性大幅降低。部分生产企业配备PX装置，目前PX环节盈利较好。此外也有不少生产企业配备聚酯装置，聚酯大部分品种目前也是盈利状态。因此短期看，PTA供应收缩幅度并不大。

进入12月，终端织造需求进入季节性回落阶段。截至12月5日，江浙加弹综合开工率升至85%，江浙织机综合开工率升至69%，江浙印染综合开工率基本维持在74%，较11月高点已明显下移。受终端需求季节性回落影响，下游补库节奏明显放缓，聚酯工厂库存连续几周出现累积。虽短期聚酯负荷韧性仍存，但难以继续提升，预计明年1月以季节性回落为主。届时聚酯对原料刚性需求将减弱，从而会对PTA价格构成一定压力。

弘业期货认为，目前聚酯产业链上强下弱，利润集中在PX环节，下游表现相对韧性，市场不过分悲观。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK