中原期货：PTA反弹动能仍存

2025/11/28 8:54:54

PTA加工费虽得到一定修复，但仍处低位。PTA开工负荷偏低的状态短时间不会改变，供应存在缺口支撑PTA价格反弹。

加工费仍待修复

10月下旬，PTA加工费一度跌至80元/吨历史低位。这使得宁波逸盛220万吨装置、四川能投100万吨装置等在11月停车，国内PTA装置开工负荷下降。截至11月25日，PTA企业开工负荷为71.17%，较10月底高点下降7.21个百分点。PTA周度供应量下降至142万吨，周度供应缺口在4万吨左右。随着供应下降，PTA价格触底反弹，加工费得到一定修复。截至目前，国内PTA加工费在180元/吨左右，虽较前期有所修复，但仍处较低水平。供应下降使得PTA去库速度加快。目前，国内PTA社会库存为324.88万吨，远低于去年450万吨的水平；PTA工厂库存为3.81天，较去年同期下降0.11天；聚酯工厂PTA原料库存为6.45天，较去年同期下降1.65天。

后市看，PTA加工费仍偏低，PTA企业开工积极性不高。与此同时，PTA库存处较低水平，PTA企业去库存压力不大。下游聚酯企业PTA库存偏低，补库动力仍存，这有助于PTA企业挺价。

下游需求稳定

目前，国内聚酯行业开工负荷较稳定，始终维持90%左右水平。加之有新装置投产，聚酯行业对PTA需求较强。目前，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY库存分别14.1天、23.7天、19.9天，较7月中旬的高点分别下降11.3天、7天、5.7天，处正常偏低水平。聚酯行业并没有出现库存积压，说明整体销售较顺畅。不过需要注意的是，虽聚酯行业开工负荷较稳定，但大多按需采购，主动性买盘较少，需求端难有增量需求。

明年春节在2月中旬，织造行业距离放假还有较长时间。目前，国内织造行业开工负荷为74%，较10月底仅下降1个百分点，与去年同期持平，呈不温不火态势。中美贸易摩擦缓和对服装出口及织造业订单还没有产生明显提振作用。

后市预测

整体看，PTA加工费处低位，企业限产保价降低开工负荷。PTA供应下降，需求相对稳定，供应出现缺口，库存开始下降。供需格局得到改善，PTA反弹行情有望延续。不过需要注意的是，OPEC暂停限产可能导致油价回落，PTA成本重心下移。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK