广州期货：PTA上行乏力

2025/11/21 10:23:51

强成本VS弱需求

短期PTA面临成本支撑与需求压制的平衡格局，期价将呈震荡态势。后市关注装置检修实际执行情况、出口订单修复进度。

近期，PTA受成本支撑走强。短期看，市场关注点将集中于装置检修实际执行情况、出口订单修复进度。在成本端提振、国内“反内卷”、印度出口预期改善等因素共同影响下，聚酯类期货价格仍将获得支撑。

成本端支撑仍存

原油方面，4季度至明年1季度石油供应过剩预期较强，叠加美联储可能维持当前利率水平一段时间，国际油价呈弱势震荡态势。在PTA加工费偏低背景下，油价向下游产业链传导相对温和。

从PX供需面看，本周国内PX装置开工小幅下滑，中化泉州装置提前检修。截至11月14日，国内PX装置开工率为86.8%，环比下降3个百分点；亚洲PX装置开工率为78.5%，环比下降1.7个百分点，整体开工负荷有所回落。11月以来，亚洲多套PX装置集中检修：日本Eneos(JXTG)1条生产线检修至月底，越南NSRP70万吨装置本周起降负2周，导致PX现货供应紧张。与此同时，PTA开工率维持在76%左右，新装置投产进一步增加PX消耗量。

近期，调油需求向好，带动亚美芳烃套利窗口打开，叠加印度BIS认证解除，10月PX去库6万吨，4季度供需趋于平衡。受此支撑，本周PX效益持续走强，PXN绝对价格涨至257美元/吨。整体看，PX供需格局良好，给PTA带来较强成本支撑。

库存压力不大

2025年是PTA产能投放周期的尾声，全年新增产能计划达870万吨，年末总产能预计达到9171.5万吨，产能增速高达9.5%。新产能方面，虹港石化、三房巷、独山能源3#及4#装置已顺利投产，现货流通性偏宽松。本周PTA加工差略有改善，周均值为179元/吨；PTA社会库存量约315.61万吨，由去化转为小幅累积。

从库存结构看，聚酯工厂原料备货天数维持13-14天，库存结构相对合理，贸易环节库存压力较大。PTA整体库存水平低于近2年同期，且在低加工费背景下，供应端存在检修降负预期，整体库存压力不大。11月12日印度正式撤销对PTA及聚酯制品的BIS认证，若后续印度出口需求顺利兑现，库存去化节奏有望加快。

PTA方面，本周四川能投装置按计划停车，中泰装置提负，行业负荷下调至75.7%；聚酯行业负荷则下调至90.5%，整体上PTA供需格局变动不大。基差方面，PTA现货基差表现平淡，总体维持在2601合约贴水75-80元/吨区间波动。短期PTA面临成本支撑与需求压制的平衡格局，期价呈震荡态势。

聚酯开工处高位

2025年国内聚酯行业总产量有望突破9000万吨，同比增长9%。全年聚酯平均开工率预计维持88.29%高位，对PTA形成刚需支撑。在聚酯原料价格低位运行背景下，长丝FDY、瓶片、短纤产品现金流有所修复，但聚酯内部产品结构分化显著。截至11月13日，聚酯行业负荷降至90.3%附近，整体仍维持高开工态势。从终端开工看，本周江浙地区企业原料备货量有所下降，织造端新订单氛围局部走弱。

综上所述，中期看，织造订单不足导致聚酯企业采购意愿偏弱，供增需减特征明显，期价上行乏力，预计PTA2601合约将在4500-4900元/吨区间震荡运行。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK