2025/26年度郑棉仓单或难显著增长

2025/10/16 16:32:07

随着9月下旬以来，2025/26年度新疆从南至北、从东至西籽棉采收全面展开，机构、涉棉企业不断上调本年度新疆、全国棉花产量预测已成常态，其中新疆棉区的产量从700万吨上调至720万吨，再到730万吨、750万吨，但随着近日南疆阿克苏、库尔勒、喀什三大棉区传出机采棉单产不仅不及测产预期，且低于2024/25年度，各机构产量预测上调才有所收敛，720-730万吨看法仍占据主流。

据中国棉花质量公证检验网数据，截止2025年10月15日全国累计公检2025/26年度皮棉49.15万吨(其中新疆监管类公证检验48.45万吨)，较上年同期增长26.64万吨，同比增长118.35%。考虑到2025/26年度新疆棉花产量预期较大幅增长、轧花厂籽棉收购价格、皮棉成本控制严格按郑棉CF2601合约进行，再加上本年度新疆棉“预售”数量同比增长显著(锁基差，“后点价”占比较高)，因此部分涉棉企业、机构判断2025/26年度郑棉仓单注册量同比较大幅度增长，不利于主力合约中长线反弹。

笔者认为，本年度郑棉仓单不具备显著增长的条件，原因包括如下三点：

一、从目北疆几大棉区皮棉公检结果看，颜色级偏低现象较突出(41级及无主体品级较多，且含淡点污棉1-3级)，因此仓单升级比较低，轧花厂或更倾向于现款现货；

二、2025/26年度新棉基差仍明显高于郑商所仓单基差，因此除喀什、哈密等地高颜色级高指标棉花适合注册仓单外，大部分轧花厂仍愿意采取“一口价”现款现货销售。从调查看，目前31级“双29”(含单30)基差约1000-1150元/吨；“双30”(含单31)基差多在1200-1300元/吨；南疆3128B/3129B(断裂比强度28-29CN/TEX)基差也多在850-950元/吨，仓单基差对轧花厂吸引力不足；

三、轧花厂吸收2022/23-2024/25年度经验教训，赌市场、赌上涨的情绪减弱，顺价出货操作占主导，“短、平、快”特征明显，部分轧花厂制定春节前售棉进度达到60-70%。郑棉CF2601、CF2603合约套保并交割显然偏晚偏满。另外有些轧花厂反馈，金融机构要求贷款企业必须严格按合同还贷进度执行，使部分轧花厂也要考虑及时货款回笼。

来源：中国棉花网

编辑：KK