国际油价调整 聚酯原料跌幅居前

2025/5/6 15:26:34

五一假期国际油价下挫，节后聚酯链品种普遍飘绿，原料端跌幅居前，收盘PTA下滑1.49%、PX下滑1.19%。当下聚酯产业链呈“上游检修、中游挺价、下游承压”分化格局。聚酯板块内部分化显著，检修节奏成为核心变量。

5月3日召开的OPEC＋会议决定，曾在2023年4月和11月进行自愿减产的8个成员国，将于6月增产41.4万桶/日。市场对全球经济增长放缓的担忧情绪升温成为主导油价走势的关键因素。当前油市整体特征是供需双重利空，油价缺乏上行动力。

上游PX装置方面，无较大变化。供需面看，供应端PX检修季来临，逐步进入去库期。聚酯开工维持在93%以上，不过由于终端需求弱势，聚酯工厂库存去化困难，有减产的预期，对上游原料有利空。PX自身基本面尚可，上方受需求压制，下方有估值支撑，价格受到原油和关税扰动较大。

2季度PTA因大规模集中检修加速去库，去库速度较PX明显扩大。上周四，部分PTA供应商减少合约货比例，加上5月PTA检修计划增多，PTA去库力度加大，市场的核心矛盾是合约换月节奏偏慢，推动PX、PTA期货5月合约价格大幅上涨，并带动近远月价差显著走强。

聚酯产业链呈上游PX、PTA开工率下降，终端订单清淡，织造印染企业开工率走低，但中间环节维持高开工率的局面。如果终端订单没有出现好转，压力会在聚酯环节集中体现，表现为库存上升、利润下降，聚酯环节后市有减产预期，从而会对上游有负反馈压力。如果终端订单出现好转，则可以通过需求回升来化解聚酯环节的压力，聚酯环节维持高开工率与上游集中检修的矛盾将会有利于PX和PTA估值的持续修复。

福能期货认为，PX价格预计跟随油价波动为主，考虑到近期PXN被持续压缩至低位，PX下方空间相对有限。PTA5月将延续去库，下方仍有一定支撑。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK