消化成本端利多 PTA涨势放缓

2025/3/27 15:15:35

近期油价有所反弹，今聚酯链涨势放缓，收盘PTA上涨0.45%，报4934元，PX上涨0.58%。PTA平衡表维持去库预期，供需端缺乏新的驱动，整体估值偏低，油价持续走强，成本支撑强烈。

PX基本面来看，4-6月亚洲1100万吨以上PX装置有停车检修计划，其中国内的浙石化、中海油、福海创、福佳均有检修计划，同时恒力、盛虹存在减产预期，检修季也正式拉开帷幕。除供应端国内PX检修逐步落地外，海外如韩国的PX装置也有部分检修延长计划，需求端PTA开工率从前期偏低水平开始回升，而下游聚酯开工率则逐步提升到接近92%的水平，因此PX边际供需从累库逐步转向去库。

PTA社会库存量约488.24万吨，环比减少11.21万吨，已连续4周呈去化态势。逸盛海南250万吨PTA装置重启，使PTA开工率小幅提升至76.8%。自3月以来，供给端装置检修计划逐步落实。4月之后PTA装置检修减少，但聚酯负荷稳步回升。根据供需平衡表，PTA在面临供需双增格局时，仍能带动4月库存持续去化，近月合约基差走势偏强。

需求端，短纤市场，需求端与长丝类似，面临高成品库存与低加工利润压力。但供应端呈差异：近年产能增速放缓，现有装置开工率更趋谨慎(1-2月产量同比仅增1.6%)，库存去化较顺畅。不过，随着负荷回升至高位，后续开工持续性仍需观察。

瓶片市场，是拖累聚酯开工的主要因素。2023年以来，瓶片进入新一轮扩产周期(占聚酯下游比例提升至23.5%)，叠加需求增速放缓，年初加工费压缩至400元/吨以下，企业被迫主动降负。随着主流供应商减产落地，库存逐步去化，加工费或在旺季阶段性修复，但年内仍有新增产能投放，开工率将在库存与利润平衡中波动。

业内人士认为，2季度预计PTA价格企稳反弹，但空间有限。纺服聚酯链条库存高企，加上4月关税政策仍不确定，出口订单或受到利空影响，并不支持PTA价格趋势性反转。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK