USDA报告乏善可陈 美棉等待月末种植意向报告

2025/3/12 11:00:18

事件：美国农业部今年第3份供需报告揭晓，2024/25年度美棉产量预估保持在1441万包不变，出口预估保持稳定在1100万包，期末库存估计维持490万包不变。2024/25年度全球棉花产量预估上调50万包至1.2096亿包，出口预估上调20万包至4271万包，并将全球棉花期末库存预估下调8万包至7833万包。

市场反应：USDA下调全球棉花库存预估，美元走软也有所扶助，但ICE期棉上行驱动力依然有限，交投最活跃的5月合约震荡运行，结算价报每磅66.00美分。7月合约略微下跌，结算价报每磅67.19美分。

解读：往年3月供需报告公布当天，ICE期棉呈涨少跌多局面。美国农业部对美国及全球棉花供应情况的调整，通常是影响价格波动的关键因素。当然盘面波动有时也会受到与USDA报告无直接关联的外部因素影响。2024年，投资者的获利了结行为向市场施压，抵消美国农业部月度供需预测报告带来的支撑效，美棉挫幅达4%，触及跌停板。2021年USDA对美国产量和年末库存预估下调幅度明显低于市场预期，投资者大失所望，美棉价格因此大跌4.32%，录得近1年最大单日跌幅，并跌破1个月低点。2015年美国农业部预计主要消费国中国需求前景不足，从而上调全球棉花年末库存预估，导致期价承压下跌2.22%，触及逾1个月低点，并连跌第9个交易日下跌。

今年USDA报告无惊无喜，未能在市场上掀起波澜。对美国棉花产量、期末库存、出口预估分别1441万包、490万包、1100万包，均和上月保持一致。对全球供应预估小幅修正，USDA进一步调增中国产量预估，因而将2024/25年度全球棉花产量预估上调50万包至1.2096亿包，同时将出口预估上调20万包至4271万包，并将全球棉花期末库存预估下调8万包至7833万包，全球供应呈略微缩减态势。

近期关税之争拖累美棉贸易前景，美棉进口成本明显上升，中国企业采购重心将加速向巴西、印度、澳大利亚棉花，进一步降低美棉在中国市场份额，后期对中国出口可谓难上加难。近期发往中国的美棉正在加紧装运，美棉出口签约量和装运量均明显增加，净签约量升至6周高点34.71万，装运量刷新年度最高水平。美棉通过海运至中国港口通常需要15-25天时间，预计美棉装运量将先增后降，拐点可能出现在3月中旬前后。未来美棉出口节奏仍是一大观测重点，关注美国农业部公布的出口销售报告情况。

随着时间接近种植期，新作情况渐入大众视野。美国农业部意向面积调查于3月初展开，受关税因素扰动，美棉期价一度向下突破逾4年最低，美棉种植意向或将进一步走低，到3月底面积报告发布时，意向面积可能低于农业展望论坛预测的1000万英亩。在面积降至新低的情况下，市场对天气的关注会更高。美国气象预报中心预计，未来半个月得州、三角洲、东南地区气温偏高或明显偏高，得州东部田间作业正在进行，早期播种预计3月底4月初开始，得州南部播种已开始，得州西部棉田继续备耕。西部沙漠地区亚利桑那州播种继续进行，圣约金地区播种预计2周后开始，由于棉价太低和其他因素，部分棉农可能改种其他作物。皮马棉区棉农为播种做准备，部分地区可能改种其他作物。

3月供需报告未能给市场带来方向性指引，重点关注美国农业部月末发布的意向面积报告，或可一窥新年度美棉供应的相关情况。如果棉花面积确实较低，随着种植拉开帷幕，天气影响将变得越来越重要。宏观风险仍在累积，诸多不确定性因素有待验证，后续需关注宏观扰动叠加新作供应题材炒作交织扰动作用之下盘面的走势如何。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK