郑棉测试万四关口 轧花厂积极避险

2025/2/24 13:09:10

随着2月中旬以来郑棉主力CF2505合约连续向上突破，距14000元/吨强阻力位仅一步之遥，新疆轧花厂积极与贸易商、融资企业联系套保业务，尤其是在郑棉CF2505合约站上13800元/吨以后，咨询、挂单数量有所增加。但从调查看，近期疆内专业监管库“双28/双29”(含单30，主体品级31)机采棉基差多维持在500-700元/吨，即使郑棉CF2505合约13900元/吨套保，交割价格也仅14400-14600元/吨，目前北疆各专业监管库“双28/双29”在库综合成本普遍达到15300-15500元/吨(毛重)；南疆库皮棉成本也大多达到15000元/吨以上，很显然，郑棉CF2505合约在14200元/吨以下时，疆内轧花厂套保仍处“亏本赚吆喝”状态。

从时间点看，2025年3月、5月部分新疆轧花厂面临还贷压力稍大，需要采取及时套保、逢高点价使合同落地来加快棉花销售进度。对于2024年11月中旬以来棉花持续产销倒挂、亏损面较大的加工厂而言，郑棉反弹一方面轧花厂预亏缩窄，另一方面逢高套保也是加快棉花出货的重要途径，降低金融机构、融资企业催贷、催还款的风险。

部分机构、疆内棉企业认为，本轮郑棉反弹高度有限，14000元/吨关口或成为多空反复争夺、反复较量的“分界线”，因此随着郑棉CF2505合约回到13500-14000元/吨，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”心态占据上风，套保(大多实为套利)避险、逢高出货的操作增多。且在郑棉CF2505合约13800-14000元/吨区间套保，大部分轧花厂亏损或在可承受范围之内。从表面上看，在13800-13900元/吨区间套保，3129B及以上皮棉基差600-750元/吨，不考虑财务成本、交易交割费用等因素，即使交割，棉企亏损或在200-500元/吨，但在近期棉籽价格连续上涨、皮棉成本下降的加持下，再加上大部分轧花厂皮棉加工未对外承包(低300-400元/吨)，因此加工厂亏损相对可控。

来源：中国棉花网

编辑：KK