估值低位支撑 PTA领涨聚酯链

2023/8/18 15:05:36

尽管本周国际油价回落，但近期成本端对PTA指引有限，今化工品多头氛围较浓，PTA主力有所反弹，收盘报5846元，上涨2.38%。

由于前期汽油裂解价差较强，制约亚洲PX开工，加上石脑油裂解价差偏弱，PX-N持续走强。6月中到8月初，PX-N持续在450美元附近的高位区间。虽近期原油-PX价差仍在400美元偏上运行，但石脑油裂解价差由负转正，挤压了部分PX利润，PX回落至400美元下方。年内PX的4套装置均已释放，目前负荷已达到8成。P相对于下游PTA微薄的加工差及聚酯低迷的现金流看，PX占据产业链最多的利润。

国内外宏观预期边际改善后，偏产业链上游的品种如原油供应端存在缩量，价格上涨的弹性更大，而偏产业链下游的品种由于现实需求尚未改善，价格上涨的弹性相对更低，形成产业链自上而下的价格传导机制，下游品种跟随上游品种上涨。但聚酯链下游制品利润出现持续压缩，这表明下游化工品盘面价格上涨并无现实端基本面支持，更多是受成本端估值及宏观预期推动上涨。

PTA装置方面，本周开工提升明显，周内3套装置重启包括东营威联、恒力石化、新疆中泰。PTA市场上年内待投产的产能有三房巷、台化等多套。

聚酯需求仍相对旺盛。但随着印度BIS带来的抢出口逐渐转弱，下游终端也逐渐对高企的原料价格失去耐心，可以看到涤丝降价促销带来的产销脉冲逐步回落。目前看，但前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新装置将陆续提升负荷，预计下周聚酯市场整体供应将较本周略有增加。

对8月PTA运行看法为，原油上涨，成本支撑PTA，而下游需求仍然处于历史高位附近，将抵消PTA供应过剩的影响，8月PTA行情或涨至近5年同期高点。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK