宏观氛围提振 聚酯链全线爆发

2022/11/11 15:20:13

隔夜金融市场风险情绪明显降温，叠加国内防疫政策调整落地，午后国内商品涨势发酵。聚酯链全线爆发，收盘PTA报5416元，短纤报7216元，乙二醇后来居上涨逾2%。

11月随着PX新装置投产和前期检修装置重启，PX供应紧缺局面有望扭转，盛虹炼化200万吨装置各个流程基本试车完毕，且近日已产出合格品；山东威联化学100万吨装置将在11月中下旬前后出产品。不过上周随着浙石化公布降负预期，PX开始反弹。这令PTA加工费萎缩严峻，叠加周内大厂装置降负影响，盘面表现强于现货端，基差升水也大幅缩窄。尽管总量角度PTA已转向累库，但物流因素影响下现货流通量仍偏低，对基差继续构成一定支撑。

当前受成本等多重影响，PTA开工维持相对中性偏低水平，月内供需松平衡。国内大部分PTA装置已完成年度检修。从未来装置变动计划来看，英力士11月中检修，预计实际影响较小，后期PTA负荷将回升至中性偏高水平。PTA成本端供应瓶颈与宏观经济衰退逻辑继续相互纠缠。考虑PTA期货本身的估值压缩已接近极限，短期市场情绪略有好转背景下，10月压力测试后估值底部已探明。中粮期货认为，未来01合约预期走势较坚挺，基差缓慢收敛为主。中期看，产业链中下游逐渐转向收缩周期，整体利润预期持续承压，PTA价格中枢将延续弱势，但新低出现仍需依赖成本端国际油价走势。

短期PTA装置延迟投产对市场形成一定支撑，成本支撑下聚酯链条产品价格跌幅缓慢；但聚酯工厂降负及新投产陆续落地对原料端形成抑制。进入11月后，短纤期货盘面低位反弹，现货价格继续抬涨困难。目前短纤基差已自800元/吨高位回落至400元/吨左右。目前看，虽短纤工厂、中间环节、纱厂原料库存均处低位，但短纤库存更多以涤纱成品库存形势积压在下游纱厂，近期纱厂库存已重回30天上方，创出年内新高。后期如纱厂刚需能维持，短纤短期将有望延续偏强表现，但如果下游工厂提前放假增多，短纤也难以独善其身。

多数市场人士认为，支撑短纤基差强势驱动已开始走弱，因随着终端服纺需求季节性旺季已过叠加近期国内疫情反复，终端加弹、织造开工率出现快速回落。纱厂成品库存高位，加工亏损扩大，短纤开工率仍在小幅回升，供增需弱预期下短纤强势基差预计难以维持。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK