弘业期货：PTA短期基本面乐观

2022/3/25 8:36:04

近期，随着油价再度走强，PTA价格重心向前高发起挑战。当前PTA现货加工费处偏低水平，厂家开工意愿回落，未来PTA供给端预计难有明显提升。目前下游聚酯开工率尚可，短期PTA供需面乐观，期价有望维持偏强态势。

成本强势支撑PTA

俄乌冲突以来，油价高位运行，下游各种化工品随之出现不同幅度上涨。3月上旬，PX受到石脑油强势挤压，加工费回落至150美元/吨以下。不过随着油价上涨、石脑油“让利”，PX加工费明显修复。

从今年投产周期看，PX新产能几乎都集中在下半年释放。上半年PX只有福建联合15万吨扩产产能，对应PTA上半年增加360万吨新产能明显不足。因此从供需层面看，PX上半年供需格局良好。成本端强势支撑PTA价格偏强。

PTA装置检修增加

3月上旬，伴随着成本端抬升和需求低迷的双重挤压，PTA现货加工费降至历史罕见的负值，也就是说，PTA现货价格甚至难以覆盖即时原料成本，更不用说各厂家自身固定加工成本。因生产利润收窄，近期PTA装置检修陆续增加。其中恒力石化、新凤鸣、虹港、珠海BP、扬子石化等多套装置检修，PTA开工负荷降至73%以下。

近2年，由于PTA炼化一体化产能比例提升，加工费得到优化，部分老旧装置缺乏竞争力，已处长期关停状态。据统计，目前在产PTA产能全部满负荷生产也只有88%。去年3-5月PTA加工费在300-400元/吨，市场出现一波集中检修潮。从当前时间节点上看，这些去年同期停车装置仍有检修需求。总体看，在未来1-2个月时间内PTA供给端将持续处偏低负荷状态。

PTA需求未见起色

相比PTA开工负荷，聚酯开工率相对较高，近期甚至达到年内新高94%，这在一定程度上支撑PTA需求。不过值得注意的是，在PTA下游产品中，除瓶片之外，长丝、短纤、切片等几乎全在盈亏线下方。目前长丝库存处中性偏高水平，一般来说，清明节附近长丝库存会达到阶段性高位，后期聚酯工厂大概率将继续累库。

今年下游开工负荷不及往年，国内疫情多点暴发给市场一定压力。“金三银四”是上半年传统接单高峰，但今年国内订单不足，外单改善也不明显，难以对上游形成提振。

总体看，当前PTA行业开工收缩，聚酯负荷处年内高位，短期PTA供需面相对较好，后市能否维持还要看聚酯工厂对库存容忍程度，若现金流持续回落，聚酯工厂降负意愿提升，则会对PTA形成拖累。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK