中原期货：PTA恐陷累库阶段

2021/12/28 8:53:37

成本下滑是此前PTA价格持续走弱重要原因。受OPEC+维持复产计划、欧美疫情反复的影响，国际原油价格自高位回落，直接导致PTA上游石脑油、MX、PX运行重心下移，进而施压PTA。短期看，OPEC+复产利空已被消化，成本端对PTA影响减弱，未来自身供需格局将成为主导PTA价格走势关键。

产量稳步增加

目前PTA企业处微利，平均生产利润10-20元/吨、加工费600元/吨。尽管如此，仍处年内生产经营较好阶段，企业生产积极性有所提升。上周逸盛大化600万吨/年装置短停后重启，福建百宏250万吨/年装置、逸盛新材料360万吨/年装置、恒力石化220万吨/年装置也重新开车，仅珠海英力士110万吨/年装置继续检修。受此影响，国内PTA企业开工负荷触底回升。截至12月24日PTA企业开工负荷79.44%，较12月13日的低点上升10.95个百分点。装置集中在上周末复产，供应增加本周才会显现。

由于此前PTA企业开工负荷下降，目前PTA库存处正常水平，维持4-5天，但随着供应增加，恐进入累库阶段，进而对PTA价格产生压制。

需求难有起色

聚酯方面，除涤纶工业丝外，其他领域均处盈利状态。不过需要注意，近期聚酯领域利润正缓慢下滑，其中涤纶长丝利润持续压缩、长丝FDY生产临近盈亏平衡线，聚酯企业开工负荷也自高位回落。截至12月24日聚酯切片企业开工负荷78.98%，同比下降5.56个百分点；涤纶长丝企业开工负荷77.17%，同比下降9.41个百分点；涤纶短纤企业开工负荷81.14%，同比下降8.45个百分点。

另外目前聚酯整体库存较往年偏高，下游企业补库热情不足，进一步抑制聚酯需求。截至12月23日涤纶长丝FDY库存21天，同比上升4天；涤纶长丝POY库存19天，同比上升3.5天；涤纶长丝DTY库存25.5天，同比下降1.5天。

终端织造方面，受江浙疫情影响，目前织造企业开工负荷大幅下降。截至12月23日江浙织造企业开工负荷仅54.45%，且12月以来呈现持续下降态势，同比下降21.97个百分点。此外临近春节，江浙织造企业工人大量返乡，开工负荷预计进一步下降。

后期走势预测

综上所述，成本端影响减弱，PTA自身供需格局开始主导价格走势。目前PTA企业开工负荷上升，但下游聚酯企业开工负荷下降，后期PTA势必进入累库周期，价格也将弱势运行，近期反弹难以延续，操作上建议逢反弹做空。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK