金石期货：PTA谨慎看空

2021/5/18 13:04:57

PTA装置开工负荷将逐渐提升，下游长丝装置存在检修计划，供需错配导致PTA后市走弱的概率加大。不过中东局势复杂多变，原油存在不确定性，对PTA短期走势将产生一定扰动。

上周四、周五PTA价格连续两日大幅下跌。本周一有所走高，主力2109合约收于4666元/吨。

原油存在不确定性

虽全球第三大原油消费国印度疫情持续恶化，但全球主要经济体经济复苏引发需求上升抵消印度需求下降的负面影响。与此同时，OPEC延续减产，全球原油整体供应紧平衡状态延续，国际原油价格持续攀升，化工品成本随之抬升，这是包括PTA在内的化工品期货价格上涨的最主要原因。

短期看，地缘政治成为影响原油主导因素。一方面，伊核谈判取得进展，西方对伊朗原油禁运政策有望松绑，这将缓解全球原油供应偏紧格局；另一方面，以色列和哈马斯的冲突加剧，中东局势恶化导致市场对原油供应的担忧升温。在这种情况下，原油价格走势不确定性增多，成本对于PTA影响难以判断。

检修装置陆续复产

4月初PTA企业经营状况不佳，多家企业被迫检修以降低亏损。随着PTA价格走高，5月以来，PTA企业亏损状况较前期明显好转。5月14日当周，PTA加工费达到500元/吨，远高于2-4月的200-300元/吨。

在利润刺激下，PTA企业生产积极性提升，前期检修装置近期均有复产计划。5月包括上海石化产能40万吨/年装置、中泰化学产能120万吨/年装置、四川能投产能100万吨/年装置、新凤鸣产能250万吨/年装置、仪征化纤产能35万吨/年装置都将重启，涉及产能545万吨/年。截至5月13日PTA企业整体开工负荷为76.56%。后期随着上述装置陆续复产，开工负荷有望超过80%，恢复到正常水平。

长丝装置开工负荷下滑

目前化纤产业链整体利润不佳，利润主要集中在聚酯长丝领域。截至5月14日当周，长丝POY利润为550元/吨，长丝FDY利润为173.5元/吨，长丝DTY利润为181元/吨，涤纶短纤利润为60元/吨。利润相对良好，涤纶长丝装置开工负荷处于高位。截至5月13日江浙地区涤纶长丝装置开工负荷达到94.56%，较去年同期上升5.86个百分点。

进入5月，聚酯夏装旺季临近尾声，需求势必季节性走淡。与此同时，由于供应充裕，目前聚酯长丝库存处于高位。截至5月13日，长丝POY库存为19天，较去年同期上升两天，同比增长11.76%；长丝DTY库存为32.5天，较去年同期上升0.5天，同比增长1.56%；长丝FDY库存为22.5天，较去年同期上升8天，同比增长55.17%。

由于存在较大去库压力，加之需求即将进入淡季，近期多家长丝企业公布降负计划，其对于PTA需求也将减少。

后市预测

PTA价格攀至高位，生产经营状况好转，前期检修装置集中复产。与此同时，下游长丝受需求淡季即将来临和去库存压力加大的影响，后期将主动降负。PTA和长丝装置开工负荷的此长彼消将导致PTA供需错配，PTA价格后期大概率下跌。不过目前中东局势复杂，原油价格波动加剧，为PTA走势增加一丝不确定性。在这种情况下，笔者对PTA后市持谨慎看空观点，操作上建议轻仓试空。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK