国元期货：PTA为何屡创历史新低

2020/3/19 9:34:38

当前全球恐慌情绪暴涨，叠加“原油价格战”开启，PTA成本坍塌及终端纺织业内需和出口不畅，导致PTA出货缓慢，成交乏力。主力合约盘面不断创历史新低，整体偏弱，低位振荡为主。

成本坍塌，价格一路下行

上周原油可谓惊心动魄，周度跌幅20%以上。首先欧佩克和俄罗斯为首的非欧佩克减产协议流产，叠加新冠肺炎疫情在国外蔓延，原油创下2014年以来最大单日跌幅。之后沙特阿拉伯大幅下调4月官方销售价，并增加4月原油产量，叠加美国原油库存连续7周增长，原油又重回跌势。虽各国也出台相应政策刺激，奈何市场不买账，继续延续低位振荡格局。

3月18日沙特宣布将提高原油出口量至历史新高的1000万桶/日。高盛将第2季度布油价格预期从30美元/桶下调至20美元/桶。国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌6.17%报27.21美元/桶，布油收跌3.76%报30.5美元/桶。相比3月初价格，WTI和布伦特油价几近腰斩。

受原油价格大幅走低影响，PX也出现断崖式下挫，截至17日收盘亚洲PX收盘价572.67美元/吨CFR中国和554.67美元/吨FOB韩国，较3月初下滑125美元/吨，降幅达到17.91%和22.54%。PX重心下移，意味着PTA成本重心走低。从3月初至今主力合约盘面最低价看，PTA重心下移674，下滑15.67%。

按照当下PX价格及500元/吨加工费计算，PTA成本应该3570元/吨左右，接近盘面价格。

结合2016年原油和PTA价格的低点看，PTA价格已创出上市以来新低，上方原油相比2016年低点还略偏上，PTA已处超跌状态。且2020年1-2月全国规模以上工业增加值也进一步证实。1-2月规模以上工业增加值同比实际下降13.5%。2月规模以上工业增加值比上月下降26.63%。其中纺织业下降27.2%，化学原料和化学制品制造业下降12.3%。从数据上来看，纺织行业下滑数据接近于化学原料数据2倍，处近几年低点。

终端需求不佳，PTA大厂集中降负减压

随着新冠肺炎疫情在境外蔓延加剧，全球恐慌情绪增加，欧洲、北美、东南亚等地相继出现感染人数大暴发。目前多个国家已宣布进入紧急状态，并出台一系列封国、封城等措施。和之前国内局面类似，势必会不同程度地进入居家办公和一些企业半停工的状态。当然这种情况也会导致国内外贸单数量急剧减少，厂家生产积极性受到打压。虽前期恢复出口，但也将会面临以下2个问题，首先终端货源出口到目的港后，清关、转运效率将大大降低，运输时效延长，还将产生很多额外码头堆存等费用。其次受疫情影响，下游接货商可能会出现不提货、弃货的行为。所以整体来说，对于出口造成不可估量损失。

国内需求低迷，短期也难有较大起色。目前织造厂家库存38天左右，国内虽疫情得到较好控制，但至今下游未有较大改观，后期去库存周期相对较长。截至3月6日29.4%调查企业反映由于需求低迷、订单取消等因素导致订单减少，部分企业反映国内订单大幅下滑。

鉴于国内外整体需求不佳，PTA大厂开始联合检修缓解库存压力。截至3月17日PTA装置开工率下滑至69.17%，主要是福海创450万吨/年PTA装置于3月12附近检修1015天；恒力石化3号线220万吨/年PTA装置于3月12日开始起检修2周；新凤鸣220万吨/年装置于17日进入检修半个月，但从盘面反馈看效果微乎其微。

综合看，当前PTA上下游供需支撑力度尚显薄弱，价格处历史性低位，缺乏重大利好消息指引，短期暂无反转迹象，以低位弱势振荡为主。

来源：锦桥纺织网

编辑：KK